Yield Curve. Γραφική απεικόνιση της σχέσης μεταξύ αποδόσεων ομολόγων της ίδιας πιστοληπτικής αξιολόγησης αλλά διαφορετικών λήξεων σε μία δεδομένη στιγμή. Τα πιο χαρακτηριστικά ομόλογα μίας καμπύλης επιτοκίων είναι αυτά των ομολόγων αναφοράς όπως: 3μηνα, 2ετή, 5ετή, 10ετή και 30ετή κυβερνητικά ομόλογα. Το σχήμα της καμπύλης αποδόσεων επηρεάζεται από την προσφορά και τη ζήτηση.
Υπάρχουν 4 είδη καμπυλών απόδοσης:
Καμπύλη αποδόσεων με θετική κλίση ή Κανονική Καμπύλη Αποδόσεων (Normal Yield Curve):
Αποτελεί την τυπική καμπύλη απόδοσης ομολόγων η οποία έχει θετική κλίση. Αυτό σημαίνει ότι τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα έχουν μικρότερες αποδόσεις από τα μακροπρόθεσμα ομόλογα τα οποία έχουν μεγαλύτερες αποδόσεις. Η σχέση αυτή των αποδόσεων αποτελεί την κανονική (normal) προσδοκία της αγοράς καθώς τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα γενικά έχουν μικρότερο ρίσκο από τα μακροπρόθεσμα ομόλογα. Όσο μεγαλύτερο το χρονικό διάστημα έως τη λήξη, τόσο μεγαλύτερη η αβεβαιότητα που αντιμετωπίζει ο επενδυτής.
Επίπεδη Καμπύλη Αποδόσεων (Flat Yield Curve):
Οι αποδόσεις των ομολόγων βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων ομολόγων στην επίπεδη καμπύλη αποδόσεων είναι περίπου τα ίδια. Αυτό σημαίνει ότι επικρατεί αβεβαιότητα στην αγορά για την πορεία της οικονομίας και την κατεύθυνση των επιτοκίων. Μία επίπεδη καμπύλη επιτοκίων σημαίνει ότι η οικονομία βρίσκεται σε επιβράδυνση. Αυτό συνήθως συμβαίνει όταν οι κεντρικές τράπεζες προσπαθούν να τιθασεύσουν τον πληθωρισμό και έτσι αυξάνουν τα επιτόκια (βραχυπρόθεσμα). Με τις παρεμβάσεις αυτές των κεντρικών τραπεζών, οι προσδοκίες για υψηλότερο πληθωρισμό αργότερα υποχωρούν και μαζί υποχωρούν και τα μακροπρόθεσμα επιτόκια.
Καμπύλη αποδόσεων με αρνητική κλίση – Αντιστροφή καμπύλης (Inverted Yield Curve):
Τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα έχουν μεγαλύτερες αποδόσεις από τα μακροπρόθεσμα ομόλογα τα οποία έχουν μικρότερες αποδόσεις. Η αγορά πιστεύει ότι υπάρχει ρίσκο οικονομικής επιβράδυνσης, ότι ο πληθωρισμός θα υποχωρήσει και ως αποτέλεσμα τα επιτόκια θα πέσουν. Η αγορά ονομάζει το φαινόμενο αυτό ως ‘αντιστροφή της καμπύλης’ και η καμπύλη αποδόσεων έχει αρνητική κλίση. Αυτός ο τύπος της καμπύλης αποδόσεων συναντάται πιο σπάνια και θωρείται ως σημάδι επερχόμενης ύφεσης.
Ετεροκλινής Καμπύλη αποδόσεων (Humped Yield Curve ή Bell-Shaped Curve):
Η καμπύλη αποδόσεων αυτή προκύπτει όταν τα επιτόκια-αποδόσεις στα μεσοπρόθεσμα ομόλογα είναι μεγαλύτερα από τα επιτόκια των βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων ομολόγων.
Όρος γνωστός και ως:
Καμπύλη Απόδοσης
Καμπύλη Επιτοκίων