Εβδομάδα ιστορικής μεταβλητότητας με αφορμή την αντιφατική πολιτική Tραμπ για τους δασμούς που τελικά επέφεραν αρνητικό αντίκτυπο για ομόλογα ΗΠΑ και αμερικανικό δολάριο καθώς αμφισβητήθηκε η αξιοπιστία του χρηματοοικονομικού συστήματος της Αμερικής.
Αναλυτικότερα: H εβδομάδα ξεκίνησε με βασικούς δασμούς +10% (σε ισχύ από το Σάββατο 05.04) σε όλες τις χώρες και σε βαρύ επενδυτικό κλίμα. Την Τετάρτη, ημέρα επιβολής νέων υψηλότερων αντισταθμιστικών δασμών (που αποτελούν υψηλό 100ετίας) και μετά από άνοδο των αποδόσεων των UST10Y από το 4% την προηγούμενη εβδομάδα στο 4,52% (και 30Υ στο 5,02%), ανάγκασε τον Τραμπ (13 ώρες μετά την επιβολή τους) να τους βάλει σε προσωρινή παύση 90 ημερών κάτι που οδήγησε σε άνοδο του SPX στο +9,5% (3η μεγαλύτερη ιστορικά) και τον NDX στο +12% (2η μεγαλύτερη ιστορικά), οι μεγαλύτερες αποδόσεις από το 2008. Στη μόνη χώρα που ο Τραμπ προχώρησε σε άνοδο δασμών ήταν η Κινα που οι συνεχόμενες αυξήσεις κατέληξαν στο συνολικό +145% και την Κίνα να ανταποδίδει στο τελικό +125%.
Σημειώνεται ότι η Κίνα επέτρεψε (08.04) τη διολίσθηση του νομίσματός της (offshore yuan) στο ιστορικό ρεκόρ των 7,425 με το USD συμβάλλοντας στο risk off των αγορών (= ανησυχία για την οικονομία της, ένταση στον εμπορικό πόλεμο με ΗΠΑ, πτώση πετρελαίου-εμπορευμάτων, πόλεμος νομισμάτων-υποτίμηση νομισμάτων κυρίως αναδυόμενων αγορών).
Που οφείλονται οι πωλήσεις των ομολόγων και η άνοδος των αποδόσεών τους:
– Ανησυχίες για τον εμπορικό πόλεμο,
– δημιουργία ρευστότητας από υπερμοχλευμένα hedge funds για κάλυψη ζημιών στις μετοχές,
– έλλειψη εμπιστοσύνης για τις ΗΠΑ και τα ομολογά της λόγω της αντιφατικής πολιτικής (tariffs on-tariffs off) Τραμπ για τους δασμούς
– αναδίπλωση του ‘basis trades’ (όπου τα hedge funds δανείζονται να αγοράσουν treasuries και προσπαθούν να καρπωθούν τη διαφορά σε σχέση με την αντίστοιχη τιμή των συμβολαίων σε treasuries – αγορά του $1 τρις) με τα HFs να αναγκάζονται να πωλούν ομόλογα λόγω margin calls από την πτώση των τιμών των ομολόγων
Σημειώνεται ότι υπήρξε φημολογία για πωλήσεις ομολόγων από Κίνα, η οποία κατέχει αμερικανικά ομόλογα αξίας $761 δις ενώ εκφράστηκαν φόβοι μήπως ο εμπορικός πόλεμος καταλήξει σε χρηματοοικονομικό πόλεμο.
Υπήρξε μείωση της εμπορευσιμότητας στα κυβερνητικά ομόλογα ΗΠΑ και σημαντικά χαμηλότερο βάθος (depth), κάτι που έκαναν τις κινήσεις στα ομόλογα πιο βίαιες, επηρεάζοντας αρνητικά όλες τις αγορές ομολόγων παγκοσμίως. Οι καθαρές εκροές στα funds αμερικανικών ομολόγων ήταν $15,64 δις που αποτελεί μεγαλύτερη εκροή τους τελευταίους 27 μήνες. Επίσης, στην αγορά junk που είναι περισσότερο εκτεθειμένη σε τυχόν οικονομική επιβράδυνση-ύφεση, οι εβδομαδιαίες καθαρές πωλήσεις στα A/K σε US High Yield Ομόλογα ήταν $9,6 δις και στα US Leveraged Loan Funds (=επιπρόσθετα δάνεια σε χαμηλής πιστοληπτικής αξιολόγησης επιχειρήσεις-CLOs) $6,5 δις που αποτελούν ιστορικό ρεκόρ εκροών (Πηγή: LSEG Lipper).
Οι πωλήσεις σε μετοχές και ομόλογα ΗΠΑ και η πτώση του USD έστειλαν το μήνυμα ότι χάνεται η πίστη στην οικονομία των ΗΠΑ, και οδήγησαν σε μία μεγάλη αναδιάρθρωση-ρευστοποίηση χαρτοφυλακίων και σε επαναπατρισμό των κεφαλαίων στις χώρες των επενδυτών όπως φαίνεται και από τις μεγάλες ανοδικές κινήσεις στο Ευρώ, το Γιέν και το CAD.
Υπήρξε συναγερμός (09.04) στα Υπουργεία Οικονομικών Καναδά, Ιαπωνίας και Ε.Ε. που πήραν την πρωτοβουλία να μιλήσουν και στις υπόλοιπες χώρες του G7 για την ανάγκη διατήρησης σταθερότητας των αγορών. Την Πέμπτη, η BOE ανέβαλλε την έκδοση μακροπρόθεσμων ομολόγων λόγω της πτώσης των ομολόγων στη Μ.Βρετανία, ενώ την Παρασκευή οι Κεντρικές Τράπεζες Fed (Collins, Boston Fed) και ECB (Lagarde) οδηγήθηκαν σε δηλώσεις ότι έχουν τα εργαλεία για να αντιμετωπίσουν τις ανησυχίες για δυσλειτουργίες των αγορών και την έλλειψη ρευστότητας αν προκύψουν, δηλώσεις που ανακούφισαν τις αγορές και βοήθησαν στην ανακαμψή τους.
Στην ανάκαμψη της Παρασκευής συνέβαλαν και τα καλά εταιρικά κέρδη των τραπεζών, κυρίως αυτά της JPMorgan.
Το απόλυτο ασφαλές καταφύγιο αποτέλεσε ο χρυσός ο οποίος κατέγραψε νέο ιστορικό υψηλό $3.237 (με ενδοδυνεδριακό $3.245).