Οι ευρωπαϊκές τραπεζικές μετοχές έχουν υποχωρήσει κατά περίπου 9% από την έναρξη του πολέμου στο Ιράν, ενώ αμφιβολίες για τις προοπτικές του κλάδου είχαν ήδη εμφανιστεί από τον περασμένο μήνα, ξεκινώντας από το εάν η κερδοφορία κορυφώνεται και φτάνουν έως τα αυξανόμενα ερωτήματα σχετικά με την υγεία του ιδιωτικού πιστωτικού τομέα. Τώρα, με την άνοδο των τιμών του πετρελαίου να θέτει σε κίνδυνο την οικονομική ανάπτυξη, υπάρχει η πιθανότητα μια πτώση σε ένα από τα πιο δημοφιλή επενδυτικά θέματα της ευρώπης μόλις να ξεκινά.
Τα τελευταία 5 χρόνια (μέχρι τα τέλη Φεβρουαρίου), οι τράπεζες ήταν αναμφισβήτητα ο κλάδος με τις καλύτερες επιδόσεις στην Ευρώπη, σημειώνοντας άνοδο άνω του 200% και ξεπερνώντας τις αποδόσεις τον ευρύτερο δείκτη Stoxx 600 σχεδόν κατά 4 φορές. Τα ισχυρά κέρδη και οι μαζικές επαναγορές μετοχών προσέλκυσαν τους επενδυτές να αγκαλιάσουν έναν κλάδο που απέφευγαν για πάνω από μια 10ετία μετά την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση. Αυτό έχει μετατρέψει τις τράπεζες σε μία από τις ευρωπαϊκές βιομηχανίες με τη μεγαλύτερη υπερέκθεση στους επενδυτές.
Σύμφωνα με την έρευνα της Bank of America (με συμμετοχή από διαχειριστές ευρωπαϊκών κεφαλαίων), οι θεσμικοί επενδυτές ήταν υπερπενδυμένοι στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο σε ποσοστό 33% σε κάθε έναν από τους 2 τελευταίους μήνες, που αποτελεί το μεγαλύτερο ποσοστό από τον Αύγουστο και κοντά στα υψηλά των τελευταίων 2 ετών. Και, ενώ οι τραπεζικές μετοχές δεν προβάλλονται ως ακριβές, η ανατιμολόγησή-άνοδός τους, έχει ωθήσει τις αποτιμήσεις πίσω σε μακροπρόθεσμους μέσους όρους, τόσο σε απόλυτους όσο και σε σχετικούς όρους.
Η τελευταία περίοδος ανακοίνωσης αποτελεσμάτων των τραπεζών ήταν αρκετά θετική, αλλά εμφανίστηκαν σημάδια ότι η κερδοφορία μπορεί να είναι όσο καλή γίνεται αλλά προς το παρόν. Τα χρηματοοικονομικά στοιχεία ήταν οι μεγαλύτεροι παράγοντες που συνέβαλαν σε θετικές εκπλήξεις στην Ευρώπη και σε αύξηση κερδών κατά 18%. Ωστόσο, μια πιο προσεκτική ματιά δείχνει ότι το βάθος των καλύτερων από των αναμενομένων αποτελεσμάτων μειώθηκε στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 2 ετών, ενώ το ποσοστό των τραπεζών που ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις για τις προβλέψεις για ζημίες από κόκκινα δάνεια μειώθηκε στο μισό σε σχέση με το προηγούμενο 3μηνο, σύμφωνα με το Bloomberg Intelligence.
Οι τράπεζες αποτελούν τον μεγαλύτερο ‘πάροχο’ αποδόσεων για τους μετόχους τα τελευταία 2 χρόνια, αντιπροσωπεύοντας περίπου το 20% των ευρωπαϊκών επαναγορών μετοχών και μερισμάτων. Αυτή η τάση αναμένεται να συνεχιστεί φέτος, υπό την προϋπόθεση ότι ο πόλεμος δεν εκτροχιάσει την κερδοφορία τους.
Τα λιγότερο καλά νέα για τους επενδυτές είναι ότι η ιστορία των σκηνικών όπως η τρέχουσα (στη Μέση Ανατολή) για τις αγορές δεν είναι υπέρ των τραπεζικών μετοχών. Σύμφωνα με την BofA, οι τράπεζες είναι μεταξύ των κλάδων που υστερούν περισσότερο κατά μέσο όρο σε μια περίοδο 1, 3 και 6 μηνών κατά τη διάρκεια ενός ενεργειακού σοκ.
Αυτό ορίζεται ως μια περίοδος που μετράται από την πρώτη ημερήσια αύξηση της τιμής του πετρελαίου πάνω ή ίση με 10% ή/και μια αύξηση των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης φυσικού αερίου που υπερβαίνει το 15%. Όσο μεγαλύτερος είναι ο αντίκτυπος, τόσο υψηλότερος είναι ο κίνδυνος για την οικονομική ανάπτυξη και για το flattening της καμπύλης αποδόσεων, η οποία ιστορικά αποτελεί αρνητικό δείκτη για την απόδοση της τιμής των μετοχών των τραπεζών, θέτοντας σε κίνδυνο τις προσδοκίες για τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII), τα έσοδα από προμήθειες και τις υποθέσεις για τις ζημίες από δάνεια.
Στο άλλο φλέγον ζήτημα της ιδιωτικής πίστης, η Deutsche Bank μέσα στην εβδομάδα ανέφερε ότι σημείωσε έκθεση σε ιδιωτικά δάνεια ύψους €26 δισ, μια κατηγορία περιουσιακών στοιχείων-επενδυτικό προϊόν που αντιμετωπίζει προβλήματα με εξαγορές κεφαλαίων από τους επενδυτές, τον έλεγχο των προτύπων αξιολόγησης και τον αντίκτυπο της Τεχνητής Νοημοσύνης σε ορισμένους δανειολήπτες, όπως οι εταιρίες λογισμικού. Η DB δήλωσε ότι δεν εκτίθεται σε σημαντικούς κινδύνους που σχετίζονται με μη τραπεζικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, αλλά θα μπορούσε να αντιμετωπίσει πιθανούς έμμεσους κινδύνους μέσω διασυνδεδεμένων χαρτοφυλακίων και αντισυμβαλλομένων.
Προβλέψεις & Αποτίμηση Δείκτη STOXX Europe Banks:
