CoCos (Contingent Convertibles). Yπό Αίρεση Μετατρέψιμες Ομολογίες οι οποίες μπορούν να μετατραπούν σε μετοχές αλλά σε ένα προκαθορισμένo γεγονός ενεργοποίησης. Οι ομολογίες αυτά είναι υβριδικά προϊόντα (δηλαδή συνδυάζουν χαρακτηριστικά ομόλογων και μετοχών μαζί) και θεωρούνται ως πιο περίπλοκα προϊόντα από τις συμβατικές ομολογίες.
Τα CoCos είναι μη εξασφαλισμένες και μειωμένης κατάταξης επενδύσεις στο πιστωτικό ίδρυμα. Τα CoCos που εκδίδει μία τράπεζα, έχουν σχεδιασθεί προκειμένου να απορροφούν τις ζημιές της τράπεζας σε περίοδο χρηματοπιστωτικής πίεσης και όταν τα κεφάλαιά της υποχωρήσουν κάτω από συγκεκριμένα επίπεδα, ακριβώς με την μετατροπή τους σε μετοχές ή σε διαγραφή του επενδυμένου κεφαλαίου (ολικώς ή μερικώς) όταν το προκαθορισμένο γεγονός-συνθήκη λάβει χώρα. Όσον αφορά την κατάταξή τους στον κίνδυνο επενδυτικού προϊόντος, τα CoCos αξιολογούνται περίπου 1 βαθμίδα χαμηλότερα από τα subordinated και 5 βαθμίδες χαμηλότερα από τα senior χωρίς εξασφαλίσεις του ίδιου εκδότη.
Τα CoCos αποτελούν δημοφιλή πηγή κεφαλαίων για τις τράπεζες προς ενίσχυση της κεφαλαιακής τους επάρκειας που προβλέπει η συνθήκη της ‘Βασιλείας ΙΙΙ’. Συγκεκριμένα, τα CoCos μπορούν να προστεθούν στα Πρόσθετα Κεφάλαια Κατηγορίας 1 (Αdditional Tier 1 ή AT1) ή Κατηγορίας 2 (Tier 2 ή AT2), ανάλογα και με συγκεκριμένα χαρακτηριστικά κατά την έκδοσή τους. Για την κατηγοριοποίησή τους, κλειδί αποτελεί το επίπεδο του δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας CET1 κάτω από το οποίο ενεργοποιείται το γεγονός μετατροπής. Σύμφωνα με τη Βασιλεία ΙΙΙ, το επίπεδο αυτό είναι 5,125%, επομένως τα CoCos χαρακτηρίζονται ως ‘Higher Trigger CoCos‘ (CET1> 5,125%) ή ‘Lower Trigger CoCos‘ (CET1<5.125%) και συμπεριλαμβάνονται στα κεφάλαια της τράπεζας σε διαφορετικές κατηγορίες, όπως φαίνεται και στο παρακάτω γραφικό.
Η πρώτη τράπεζα που εξέδωσε CoCos ήταν η Lloyds την 1η Δεκεμβρίου 2009.
Παράδειγμα CοCοs €2,040 δις της Τράπεζας Πειραιώς που εκδόθηκαν το 2015:
– Αριθμός Ομολογιών: 20.400, ονομαστικής αξίας €100.000
– Διάρκεια: Perpetual, δηλαδή ομόλογο εις το διηνεκές (αόριστης διάρκειας χωρίς ορισμένη ημερομηνία αποπληρωμής)
– Διαβάθμιση: Pari passu με κοινές μετοχές, junior σε όλες τις απαιτήσεις προς αποζημίωση (συμπεριλαμβανομένων των subordinated) σε περίπτωση ειδικής εκκαθάρισης του εκδότη
– Ταξινόμηση κατά Βασιλεία ΙΙΙ: Common Εquity Tier 1
– Κουπόνι: 8% για τα πρώτα 7 χρόνια (αρχικό επιτόκιο), μετά την 7η επέτειο το επιτόκιο αναπροσαρμογής είναι: 7y Mid-swap rate + (8% less 7y Mid-swap rate στην έκδοση)
– Καταβολή κουπονιού: Ετήσια, στην ευχέρεια του εκδότη, πληρωτέο σε μετρητά ή μετοχές
– Γεγονότα Ενεργοποίησης-Μετατροπής: ανά πάσα στιγμή ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας CET1< 7% (υπολογισμένος σε ενοποιημένη βάση ή σε ατομική βάση), ή εάν δεν πληρωθούν 2 ετήσια κουπόνια (εξολοκλήρου ή μερικώς, ενώ δεν απαιτείται να είναι συνεχόμενες χρονικά-κατά σειρά), ή προαιρετικά στον κάτοχο τον 7ο χρόνο.
– Αντίτιμο μετατροπής: ο αριθμός των κοινών μετοχών που θα εκδοθούν (μετοχές μετατροπής) σε περίπτωση μετατροπής καθορίζεται στο 116% της ονομαστικής αξίας των ομολογιών που είναι ανεξόφλητες με την Τιμή Μετατροπής και διαιρώντας περαιτέρω με το ποσοστό συμμετοχής του κατόχου των ομολογιών στο σύνολο του ομολογιακού δανείου.
– Δικαίωμα εξαγοράς: ο εκδότης μπορεί να αποπληρώσει μερικών ή ολικώς τα ομόλογα, οποιαδήποτε στιγμή μετά από έγκριση της EKT στην ονομαστική αξία συν τυχόν δεδουλευμένους τόκους.
– Μεταβιβασιμότητα: από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (ΤΧΣ) σε άλλο κάτοχο με τη συγκατάθεση του εκδότη αλλά και του τραπεζικού επόπτη
– Ισχύων Δίκαιο: Ελληνικό
Όρος γνωστός και ως: Yπό Αίρεση Μετατρέψιμες Ομολογίες