Ο δείκτης αναφοράς μικρής κεφαλαιοποίησης ΗΠΑ, ο Russell 2000 (RTY) σημειώνει θετική απόδοση +8,50% φέτος (ytd) και αποτελεί την 4η καλύτερη επίδοση για την τελευταία 10ετία περίπου. Η άνοδος οφείλεται σε καλύτερα από τα αναμενόμενα εταιρικά κέρδη των σχετικών εταιριών, στην οικονομία που παραμένει καλή και στις μειώσεις των επιτοκίων που πραγματοποίησε η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) τον προηγούμενο χρόνο.
Παρολαυτά, αν κοιτάξουμε βαθύτερα, διαπιστώνουμε ότι περισσότερο από το 1/4 της αγοράς μικρής κεφαλαιοποίησης εξακολουθεί να δυσκολεύεται, αντιμετωπίζοντας υψηλό κόστος δανεισμού και αυξανόμενες ζημίες. Σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg, τους τελευταίους 12 μήνες, ο αριθμός των λεγόμενων «εταιρειών ζόμπι», επιχειρήσεων δηλαδή που αδυνατούν να παράγουν επαρκή λειτουργικά κέρδη για να καλύψουν το κόστος των τόκων, αυξήθηκε και πάλι, ξεπερνώντας τις 500. Πρόκειται, κατά κανόνα, για εταιρείες με αξιολόγηση «σκουπίδια» (junk-rated), οι οποίες έχουν πληγεί περισσότερο από την απότομη άνοδο των επιτοκίων που έχει οδηγήσει τα κόστη αποπληρμήσ τους στο υψηλότερο επίπεδο της τελευταίας τουλάχιστον δεκαετίας. Ο κίνδυνος έγκειται στο ότι οι δανειολήπτες που αντιμετωπίζουν δυσκολίες ενδέχεται να μην μπορούν πλέον να αναχρηματοδοτήσουν τα χρέη τους, καθώς το κλίμα κινδύνου επιδεινώνεται περαιτέρω — εξέλιξη που θα μπορούσε να οδηγήσει σε περισσότερες αθετήσεις πληρωμών, ακόμη και σε πτωχεύσεις. Ο αριθμός των 500 εταιριών αποτελεί το υψηλότερο επίπεδο από την ανάκαμψη που ακολούθησε την πανδημία, το 2021. Το ποσοστό αυτό αντιστοιχεί περίπου στο 27% του συνόλου του δείκτη, παρόλο που δεν έχουν εκδώσει χρέος όλα τα μέλη του δείκτη.
Το δε 40% περίπου των εταιρειών του δείκτη RTY δεν είναι κερδοφόρες.
Υπάρχει έτσι μια σοβαρή αναντιστοιχία μεταξύ της υπεραισιοδοξίας των επενδυτών στο χρηματιστήριο για τον RTY και της πραγματικής οικονομικής κατάστασης των εταιρειών ειδικά τη στιγμή που οι αποτιμήσεις τους πλησιάζουν ιστορικά ακραία επίπεδα. Οι ασθενέστεροι ισολογισμοί καθιστούν τον RTY πιο ευάλωτο στη σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής της Fed σε σύγκριση με τις εταιρείες μεγάλης κεφαλαιοποίησης. Την εκτίμηση αυτή ενισχύουν τα ιστορικά δεδομένα, τα οποία δείχνουν ότι οι μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης τείνουν να υποχωρούν περισσότερο όταν η κεντρική τράπεζα προχωρά σε αυξήσεις επιτοκίων:
Ο δείκτης RTY βρίσκεται για την ώρα σε τεχνική διόρθωση καθώς υποχωρεί -11,5% από τα υψηλά του στις 14.08.
Σχετικό ETF: State Street SPDR Russell 2000 U.S. Small Cap EUR Hdg UCITS ETF